表面繁荣下的冷清。近日,我们参观了SNEC展会,参展商依然将诺大的新国际会展中心填得满满,但是与去年参观人群涌动的盛况相比,今年显得冷淡了很多,部分企业表示展会期间收获的订单非常少。由于即将迎来欧洲七月份的降补贴,自5月初来自抢装行情的订单突然多了起来,主流厂商的开工率均站在了80%以上,但部分成本高、质量差的企业实际上已被边缘化,前期价格的大幅下跌已挤出部分产能,但总体而言仍是供过于求。

技术将是推动行业迎来下一快速发展周期的关键。据统计,2011年有18个国家地区已达到光伏平价上网,2012年有可能达到44个,随着成本的不断下降,光伏发电成本将逐渐接近于传统发电形式,届时光伏行业将迎来真正的大发展阶段。依据对技术发展的判断,很多人预测可能要等到2014~2015年。2012年仍将处于整合期,虽然整体市场仍会增长,但短期过剩的产能是造成目前困境的主要原因,年底之前整体价格还会有10%左右的下降空间,落后产能会再被挤出一部分。达到较合理的供需比之后,价格将会启稳,而下次大发展期必将是技术进步的推进所致。

升级替代型设备企业会率先恢复景气度。新技术的应用多数要依托设备实现,在弱市环境中更多企业将越加重视研发投入,当技术成熟升级之时,也就是设备订单重启之日。我们将设备分为不严格的两类,一种是简单扩产需求型,一种是替代升级型,我们认为后者会先恢复景气需求,而前者可能还需要等待较长时间。目前,国内大多数设备企业的产品是跟随模仿国外产品实现了进口替代,然而在最新技术要求下,却很少有见到新一代的产品储备,因此其短期订单将很难有起色。

应该注意国内光伏电站开发的风险。我们预计今年国内新增装机容量可能达到6、7GW,我们也看好国内的光伏电站市场,但同时认为光伏制造企业进入电站建设运营市场应当根据自身情况量力而为,注意控制风险。西北大型电站项目存在因为建造方经验不足导致的技术性风险,也有因为体制问题导致实际上网时间低于预期的并网风险,而东部分并式项目虽然前景看好,但是同样存在并网的体制问题,这都会导致项目实际收益率会低于预期。如果前几年实际运营数据较差,以期能转手卖掉的企业将很难如愿收回投资。

总体而言,我们仍在密切关注美国“双反”事件的进展以及后续可能造成的影响,订单转向台湾将会导致近期价格反弹,但下半年仍将会下降。目前光伏各环节中相对看好受益于国内装机超预期的逆变器板块,但价跌量升结果仍会大幅削弱企业盈利能力。短期没有推荐标的,仍然维持全行业“中性”评级。