债市新规为股市降温

　　记者 高升

　　本报讯 据周一晚间最新消息，中央经济工作会议今日召开。此前，中央政治局会议称，明年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。值得关注的是，虽然关于宏观政策基调的表述没有发生变化，但是央行货币政策委员会委员陈雨露日前公开表示，明年货币政策的内涵将有重大调整。此外，值得高度关注的是交易所周一对债券交易发布新规，预计会对债市和股市产生重要影响。分析人士认为，债券新规将使得机构加杠杆买股票受到限制，这是继前几天券商上调融资保证金比例之后发出的又一个调控信号。

　　债券新规制约机构融资 “杠杠上的牛市”又遭政策降温

　　周一晚间，一则与债券有关的消息引发投资界人士强烈关注。“业内人士表示，等着看明天债市砸盘吧。监管部门封杀地方融资平台债券的步伐正在加快，而且杀伤力也越来越强。12月8日晚间，中证登发文要求暂不受理新增企业债券回购资格申请，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库。另有机构开始提醒部分重仓城投债的机构可能会出现‘爆仓’风险。”

　　对于上述颇为专业的债券市场信息，一家保险机构的专业债券交易员为《投资快报》进行了独家解读：以前，机构买了债券以后是可以进行质押融资的，这些质押融资出去的钱，有不少可以进入股市，现在随着A股行情火爆，有关方面肯定是担心未来存在风险，因此采取相关措施，对几百只债券的质押规则进行了调整。这么一来，机构通过持有债券再质押的“杠杆”交易就行不通了，这无疑将导致债券的持有价值下降。正是因为这个原因，市场周一都在抛债券。

　　该专业人士对《投资快报》补充表示：简单讲，交易所债券市场周二会血雨腥风，利率飚升。基金们主动抛售存量低评级城投债，为了降杠杆，会被动抛流动性好的高评级债券、利率债、转债、甚至股票（极少)，银行间市场也会被带动，估计央行会有所行动。虽然对股票的直接影响很小，但需要关注的是，目前各监管部门都在加强自己管辖的口径中地方债券债务的清理。这背后显然是各方面博弈导致地方债存量清理中有部分风险“各家孩子各家抱”，这个问题在未来某个时点可能成为一个定时炸弹。

　　另外，专业人士表示，A股市场的持续快速升温，势必引发监管部门对风险聚集的关注。最近几天，券商纷纷上调了融资融券的保证金比例，如今债券市场也做出应对，这应该是一个值得重视的政策信号。

　　中央经济会议今召开 央行官员称货币政策内涵有大调整

　　据周一晚间最新消息，一年一度的中央经济工作会议今日召开。在此之前的12月5日，中央政治局召开会议，分析研究了2015年的经济工作，会议已经为明年的经济工作定下基调。会议强调，要保持稳增长和调结构平衡，保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

　　但值得注意的是，虽然对政策的表述未发生调整，但其内涵却可能发生改变。央行货币政策委员会委员陈雨露日前发表了自己的看法，陈雨露称，明年货币政策的内涵将有重大调整：一是货币政策将在“微刺激”常态化的作用下采取相对宽松的取向，以缓解经济下行的压力；二是与“稳健定位、积极操作”的货币政策相匹配的是“强监管” “金融改革”；三是创新货币政策工具，强化利率的预期管理，加大利率调控的政策效果；四是进一步采取“定向宽松”政策，强化货币向实体经济的渗透。

　　陈雨露表示，财政政策将继续延续积极财政政策，但积极的方式将作出调整：一是总体财政赤字率将进一步提高，预计赤字率可能提高到2.5%左右；二是通过全面推行“营改增”，使结构性减税得到全面实施；三是在财税体制改革的全面实施进程中加大对于地方资金的扶持。

　　陈雨露还指出，金融改革将是2015年改革的核心之一。从目前拉开的序幕来看，其顺序主要体现以下在几个方面：1.以银行存款保险制度的实施和建设为基础，进一步推进利率的市场化；2.以资本市场的“股票发行注册制”实施为起点，逐步完善多层次的资本市场，并进一步推进资产证券化等“去杠杆”措施；3.以“沪港通”的实施和“自贸区”政策的落实为基础，逐步拉开资本账户开放的改革。4.以城投债的治理为起点，全面建设统一开放的债券市场；5.以地方债的全面发行，进一步丰富中国的国债市场及其无风险的基准利率形成机制。

　　分析人士认为，偏向宽松的货币环境以及更加积极的财政政策，对证券市场的长期发展是长期利好。在宏观经济稳定的大背景下，预计前文提及的债券交易新规对A股市场影响较为有限。

　　《投资快报》发自广州