新浪财经讯 国金证券2012年中期策略会7月4日至6日在成都举行。上图为国金证券计算机软件研究员易欢欢在会上发表演讲。易欢欢表示，当前软件板块估值水平比较低，而且业绩不断确定，费用也不断确定。我们重点看好智能交通、食品安全、电子政务，包括大数据这么四大领域。

　　以下为易欢欢讲话实录：

　　易欢欢：各位领导大家好！我是国金证券软件研究员易欢欢。为什么我要取这么一个关于下半年策略的标题，很重要的因素在什么地方？第一个，软件今年上半年是跑出了整个行业的，排名比较靠后。但是这个有几个含义，软件上半年本身就是一个比较淡的季节，一季度的报表不是特别乐观，一季度报表有一个很重要的因素，在于今年开工量比较少。但是软件从历史上来看，它始终是一个非常稳定的类消费的品种，因为中国软件公司绝大多数都是跟政府、都是跟大企业直接相关的，我们从历史的数据可以看得到，这个行业的增长是非常稳定，大概在30%左右上下的整体行业增长。上半年出现这样的情况之后，下半年从现在来看，我们可以发现几个很好的因素，第一个，大部分软件公司的订单，全面至关重要的订单很有可能最近三个月会密集性得出来。当这些订单出来之后，软件公司有三个要素，第一个，订单乘以1.17等于他实际收入，第二个，来源于每年二季度招来的人，包括上岗的工资决定了成本，这两个一减就是实际的情况，第三个因素是自己的意愿。这三个加在一起就是当前软件不确定因素在消散，这样的话长期行业消费属性加上低估值特性，三季度我们比较看好。

　　我先说一下行业情况。中国整体IT支出，依然还有27%的相对增长，中间我刚才已经提到，这句话主要来自于政府跟大企业相关，今年我要提示一下，今年围绕着政府做投资的领域，相对来讲会比较好，我们从历史上来看，政府投资的信息化，不会在牛市的时候特别高，但是在熊市的时候又显得非常稳健，而且今年有一个特别效应是在于今年发改委已经把软件开支列入到各个地方的财政相应的预算里面，这样的话在去年年底软件的现金流差的一个情况，在今年会有比较大的改善，这是第一个。第二个，我们预计十八大缓解以后，越来越强调软件自主可控，要强调信息安全，这样意味着什么呢？意味着未来包括外资、相关的公司再去获得这一部分订单的时候，需要通过更多重的审计，会有比较大的对本土企业比较好，但是我要提示一点，上半年我们走访了接近120家软件企业，从这些企业经营现状来看，我们看到很重要的因素是在于面向中小企业的这部分业务，从今年年底会出现一定的问题，明年会有一定的影响，这个提示要有比较大的关注因素，这个是我们关于整个软件行业的第一个观点。

　　第二个，相对我们看好的子行业、子方向有几块，第一块是政府为核心，像智能交通，这里为什么提智能交通，无论从北京还是到三线城市，整体的交通问题是日益在突出，而且交通这一块，有非常大的罚款作为交通建设的很重要的来源，所以这一块在经费上会有比较大的确定和确保，智能交通是我们看好的第一个。还有智能交通细分领域里面，会从最早的政府投钱建设变成BOT的模式，就是走向运营，走向数据为核心的一系列相关的投资和领域里面，这个是我们看好第一个细分方向。第二个我们重点看好的细分方向是食品安全，为什么是食品安全，现在各个地方把食品安全纳入到一把手考核范围里面，也就是说你这个食品安全一旦出事情，像我们成都市就拿不到卫生城市或者相关的，这样会有比较大的带动，而且发改委十二五期间的这么一个规划里面，食品安全要作为非常大的重点，我们预期未来几年质检总局会在食品安全溯源、进出口检验这一块会有比较大的力度上面的投资，这是一个。第三个我刚才讲的电子政务的变化，今年电子政务第一是资金上有确保，第二还有很重要的因素是电子行业会有全新洗牌的机会，因为未来工信部会出台一个系统集成特级资质，这个特级资质会主导整个行业的一个进展，扶持一大批比较大的企业，这几个系统领域是我们相对比较看好的，技术趋势方向上来看，重点还是以围绕云计算跟大数据为核心的这么一个新的商业模式上的变革。第一点我们讲的是，我们对于下半年三季度软件运行情况相对来讲是比较乐观。第二点我们重点关注几个，围绕政府投资的几个细分领域，它会非常稳定。这是第一个。第二个，我们对于行业进行一个比较大的走访之后发现，需求没问题。第二个，去年软件公司的人均工资上涨了15%，到接近20%。今年因为整体的CPI上涨的压力不大，很多公司说没有上涨工资，人力增长15%左右，这两块加在一块，软件成本压力相对来讲会比较小一点。这样的话，也就是说今年的收入可能增长速度没有像去年那么快但是今年利润可能更乐观一点。第三个，我们为什么说低估值这个问题，我们做了三个方面的对比，第一个看核心，像苹果这些千亿美金以上的大公司，先进估值水平大概10倍到15倍区间，但是我们要发现，绝大多数在百亿或者几十亿美金的美国科技股上市公司，绝大多数在20倍左右。当前中国软件股在这么一个估值水平。从历史上来看，软件历史上从下半年到年底，往往会呈现从25倍到35倍区间的波动，也就是说如果我们考虑到创业板不断上市的因素和预期在，我们只考虑一个很重要的因素，我考虑选择一些好标地的话，我认为这个版块的估值在27、8倍的水平，是一个比较合理的范围。第三个相比其他行业来讲，软件现在是一个比较低的水平。今年我们认为行业最大的风险还是来自于小非这一块大股东和隐性股东卖出的相应品种。我们要重点关注几个行业的催化剂，第一个催化剂就是从七月份开始的行业性的全行业的订单密集出台，第二个就是增值税和所得税会在哪个季度，对当个季度报表会有影响。第三个对补贴的因素。

　　最后我说一下当前推荐公司的排序的大概情况，我们现在最看好的公司，第一位是容积软件(音)，最早做国网，现在走向安全的更大领域。而且相对比较便宜，之前认为后面增长会有问题，现在打开质监更大的市场，我们认为公司会有更好的表现。第二我们看好的是新美阳(音)，高铁这一块，下半年会有比较正常的恢复。第二，之前打印机走向金融比较聚集的领域，金融业对它每个产品的价格会有比较大的提升和带动，这是我们重点看好的，弹性比较大的是易华路(音)，主要聚集在智能交通这一块，主要看好在大数据领域的情况。我们把我们股票池分了三大类，第一是比较大的品种，第二是投资重点是电子商务、硬件外包这几个细分领域，我们都有相应的公司。最主要的排序是这个排序结构。

　　我再重申一下观点，第一我们看好三季度，第二软件当前估值水平比较低，而且业绩不断确定，费用也不断确定。第三个，我们重点看好智能交通、食品安全、电子政务，包括大数据这么四大领域。谢谢。