由中国科技金融促进会风险投资专业委员会等机构主办的“全国科技金融工作联席会议(第三届)暨中国创投融资发展高峰论坛(第八届)”于2012年8月23日在北京举行。图为《投资者报》执行总编吴强参会。(来源：新浪财经 任立殿摄)

　　由中国科技金融促进会风险投资专业委员会等机构主办的“全国科技金融工作联席会议(第三届)暨中国创投融资发展高峰论坛(第八届)”于2012年8月23日在北京举行。新浪财经图文直播本次会议。图为《投资者报》执行总编吴强参会。

　　吴强：中国资本市场最大的问题就是两个字“诚信”，这个诚信从提供交易产品的这一方来讲，上市公司的诚信不足，对规则监管的另外一方来讲，监管者对诚信的要求也不足。在主板市场诚信文化没有建立起来之前，新三板的市场可能在这方面所遇到的危机会更大。从几点来讲：

　　第一点，新三板的上市审批规则跟主板是不一样的，没有证监会的把关，如果新三板连个把关门都没有的话，如果连开门人都缺乏的话，首先这个诚信的折扣会打一折扣。

　　第二点，对于做新三板的中介机构，无论是券商也好，投行也好，还有会计师律师也好，他们对于新三板项目所投入的能力资本，相对来讲不会很充足。做主板上市，律师费可以收到一百万、两百万，做新三板上市，律师费只能收十几万，券商也是这样，做主板可以赚上千万，做新三板只能做百八万，如果获得不了那么多回报，投入相对会少，再加上业界专业人士的质量也是参差不齐，最好质量的专业人士一定会放在最有赚头的项目上去，最后就会形成一些，在新三板上面的中介机构也好，保荐机构也好，监管者也好，在这方面投入的数量和质量都会不足。

　　再加上企业，我昨天见了一家快要上市的公司，我认为现在很多公司在上市的时候，从来不去考虑我能给投资者带来什么，而是考虑我能从资本市场拿到什么。我明明只有30亿的内在价值，怎么样才能卖到100亿。所以从企业角度来讲，如果希望有个低门槛的出口让我去融资，我如何融的更多，这也是件很可怕的事情。出现一些诚信的危机会很大，肯定是这样的，因为在创业板当中诚信危机已经够大了，所以监管者失畏，保荐者投入不足，融资者野心勃勃，这三股力量在一起，新三板会出现一个什么样的局面呢？这三股力量都希望看到一个结果就是这个市场能够交头活跃，但是谁的钱进去能够交头活跃呢？任何一个交头活跃的市场都需要有大量的散户，但是散户已经在主板、创业板、中小板上面，无论从估值也好，还是诚信方面的问题也好，已经被搞得伤痕累累了。在座各位谁会做冲进三板块大大的搏杀一场吗？中国的事情就是，如果旧的制度建设没有解决好的话，想在新的地方建立一个理想国，更加不可能。所以新三板现在的局面，各个地方政府都争上新三板，最后的结果是雷声非常大，雨点非常小，参与新三板各个机构不能严格自律，不能把投资者当做你的客户和上帝来对待的话，新三板就会毁在我们自己手里。谢谢。

　　曹卫东：咱们做小企业的时候，老板和团队都是很重要的，当然我们选择行业的前景也要好，但是遇到困难的时候还是要靠人力。吴总刚才您谈到诚信的问题，从您的角度来讲，我们三板在哪些制度建设上可以加强诚信？

　　吴强：诚信一方面靠制度，一方面要靠大家在这个生意里面长期的存活下去。刚才尹总讲的观点我想谈一下我的看法。首先第一关于承销商的盈利问题，大家说一个项目只赚一、两百万还叫不上盈利，但是我觉得在未来的几年，承销商这个行业要重新去认识盈利，可能未来赚一、两百万就是很不错的生意了。

　　前些年我跟新加坡资本市场的承销商有过一些接触，他们做一个项目也是辛辛苦苦，兢兢业业，一个项目下来能有一、两百万的利润，对于他的收入，对于他们来讲也觉得很不错了，而且现在有很多盈利来自于高估值的发行或者不合理的融资带来的分成比例，但是未来随着整个市场市值的重估，那种盈利也会很少。所以我觉得要重新认识这样一个问题。

　　另外一个就是说，在诚信方面，承销模式在新三板的变化，可能会带来一个新的机遇。怎么讲呢？现在承销商在主板或者创业板卖股票的时候，其实对他们的承销能力是没有太多要求的，就是说做好证监会秘书的工作，把材料准备好，报上去，批出来了，这个股票肯定能够卖出去，但是能卖多少我的责任不是太强。但是在新三板不一样，新三板没有那么多基金公司，也没有那么多散户在那里眼巴巴等着要中你的签，公司材料做好以后，得需要有很强的承销能力，作为一个承销商所认识的投资人，所认识的朋友，其实就是向自己的街坊邻居去兜售股票。你如果要向街坊邻居去兜售股票，如果你骗了人第一次，以后还卖得出去吗？如果承销的诚信受到影响，那你在承销领域里面就不要做下去了。如果参与度不高，反而对增加承销商对诚信这件事情的推动力，我是这样认为的。