由中国科技金融促进会风险投资专业委员会等机构主办的“全国科技金融工作联席会议(第三届)暨中国创投融资发展高峰论坛(第八届)”于2012年8月23日在北京举行。图为里昂证券清洁资源中国基金中国主管、总裁周志科参会。(来源：新浪财经 任立殿摄)

　　由中国科技金融促进会风险投资专业委员会等机构主办的“全国科技金融工作联席会议(第三届)暨中国创投融资发展高峰论坛(第八届)”于2012年8月23日在北京举行。新浪财经图文直播本次会议。图为里昂证券清洁资源中国基金中国主管、总裁周志科参会。

　　周志科：大家好，我是里昂证券的周志科。介绍一下我们这个机构，里昂证券大家知道的可能是因为我们的投行，我们背后的投行平台有一个转型的过程。我们前身是一个5700人的全球领先的金融机构，我们内部是分成三层金字塔结构，基座这一层几千人团队是投研团队，在很多行业，尤其是在亚洲，我们的投资分析师是行业里面最好的，投行是中信证券跟里昂合作的一个重点，中信证券的特殊地位在国内的业务上，我指的是在投行的业务，可以用他的业务来带动，这是一个几百人的团队。

　　我这边是几十人的团队，金字塔尖的团队，我们在全球，主要是在亚洲地区有9只基金，基本上都是以PE为主，还有一些对冲的运作。在中国我们研究真正活跃的主要就是这只清洁资源，也就是投资在清洁能源、清洁科技、节能环保领域2亿美金的基金，我们每个项目会投一千到三千万美金。从特色来讲，我讲两点：

　　一个我们是专项基金，专门领域投资的PE基金，我们专注在节能环保领域，能做到这一点得益于里昂证券有很多的投资分析师，8位主要分析师，这8个人涉及的行业可能会有16个这么多，比如说汽车行业，因为有电动汽车，跟我们也是相关的。总的来讲，节能环保是一个内涵丰富的领域。

　　二个特色会带来一些国的资源，主要的着眼点是去找一些成熟技术，很多是欧盟技术，这边有很多政策导向的优势，这是我们做事方式上的特色。

　　今天圆桌的题目是关于今年经济的一个调整，7.5%的增长率放在任何国家，最多是调整这一次，如果去问里昂证券宏观方面最权威的一位分析师，他会告诉你，对2012的预测，他的预测是远远高于7.5%的。我想说的重点是，经济调整尤其是在转型的时间点上，这对PE是好消息。即便是在2001年的那个点上，VC价格，是通过你做的事情来带来创新，这是一定的，在这么一个转型期里面，如果VC、PE能够踏踏实实做好自己在创新上起的作用，我们更应该谈VC、PE目前真正面临一个转型。我先抛出一个引子，我觉得可能有两点，一个是在VC、PE的布局上，整个VC、PE行业里面，我们应该尽量分出一些更细分的概念，第二点是怎么更加做好风险和收益之间的平衡，处理好这对关系，这是目前VC、PE一个转型期面临最大的课题，谢谢。

　　周志科：简短一点谈一下观点。关于税收两点，一个是期望，期待着如果说解决税收问题的话，第一步彻底把双重收税这个问题能彻底解决了。二个是评价，税收最终肯定会到一个合理的过程中，这个事情还会经历一个过程，税收这个问题跟我们相关的，前面有几次融资，我们真正在中国VC、PE行业来做，有很多是摸着石头过河，很多生态系统的东西并没有完全健全起来，金融机构也是要创造价值的。如果考虑其他一些因素，现在VC、PE在国内行业的调整，真正要做的事情是从我们自身去做，比如说路演材料不是所有投资回报预期都要超过30%的，我觉得可以比较坦诚的谈到一个合理的范围之内。

　　关于对赌或者一个估值调整的机制也是两点。一个是期望，期望中国的这些监管机构和其他的从业人员，包括各方面的专业人士，律师、审计等等所有参与人员，一起把生态系统尽快健全起来。说回监管的问题，税收不是一个很好的监管举措，即便我们都承认中国的VC、PE需要监管，我们自己的自律应该加强，尤其是创新投资手段，有的时候是不是能够经得住推敲。但我觉得这个生态系统下，不是说去催促监管，把生态系统帮助我们弄好，说回对赌的事情，如果现在是这样的情况，一个海富的案例，不能说通过这个事情大家都学到了足够多的事情，就能把事情全都做对，希望在几个案例当中大家对这个事情能有一个正确评价的认知，能有一些配套的方案。

　　我的评价是，如果目前情况是这样的话，作为VC、PE要做的事情就是，把你的事情做好。对赌真的不能保你，这是VC、PE行业里面应该承认的一点，我总是有风险，但是我要做我应该做的事情，如果你跟企业老总接触够多的话，在签协议时候的态度也许能告诉你很多，他签了不一定能做到，但是如果看签的时候态度是怎么样的，可能会告诉你很多，在这个案例里面签的时候可能信心满满，但是会了解到这个企业老总签这份对赌，是由于某个产品的预期非常好，这个预期要找一些专家来看一些，说这个预期只是一种可能性，平均的期望值不应该是这么高的，这样真正出问题的时候也会好谈一点。谢谢。