由董辅礽经济科学发展基金会主办的“中国经济转型期的战略机遇与政策选择学术研讨会——纪念董辅礽先生诞辰85周年”定于2012年8月4日下午举行。图为北京大学光华管理学院教授曹凤岐参加论坛。(来源：新浪财经 任立殿摄)

　　由董辅礽经济科学发展基金会主办的“中国经济转型期的战略机遇与政策选择学术研讨会——纪念董辅礽先生诞辰85周年”定于2012年8月4日下午在北京大学经济学院泰康人寿报告厅举行。新浪财经视频直播本次会议。图为北京大学光华管理学院教授曹凤岐(微博)参加论坛。

　　曹凤岐：理论上我同意你的看法，但事实上不是那么回事儿。价值投资我们喊了多少年了，不是现在喊的吧，照理说大家都去投资工商银行，但是没有。实际上，我认为当前中国的市盈率已经低于发达市场了，照理是大家应该进股市了，但是现在纷纷离开股市。应该说市盈率最低的时候是大家最赚钱的时候，但是在座的炒股票的有几个赚钱的请举手(没有)，赔钱的请举手(很多)，不是那么回事。

　　所以两条考虑问题，第一条应该对中国资本市场有信心。这个我也是从来没有动摇的。中国市场肯定会好的。但是还有第二条，要有耐心。为什么呢？要去看中国资本市场和发达资本市场是不同的中国资本市场存在最大的一个问题是制度性的问题。制度一开始设计就错了，一开始就是为国企融资，为融资者设计的，而不是为投资者设计的。所以大家都是利用这个市场投资、圈钱，不知道给投资者回报。如果说这个市场本质上不是融资市场，是投资市场，投资者拿出钱希望得到回报。但是大家看20多年来中国的股本在市场上得到回报了吗？而那些上市公司拿了多少钱？这些钱都干什么了？所以要解决这个问题，首先解决中国市场的定位问题。真正转过来是投资者的市场，是有投资者回报的市场，这个市场才能真正成为价值投资的一个市场。

　　所以要进行各项制度建设，从郭树清上来以后应该说做了一系列的改革，说明支持的但是市场不给面子，改一次掉一次。也不能说改革不对，改革是对的。但是应该一步一步来。从发行交易制度改革到分红制度，到退市制度，最近有出现了风险板提示，就是风险提示，所谓的ST股涨1%停板，跌5%停板，市场反应强烈了，交易不公平。所以退市制度和其他制度都是必要的。但是必须考虑让投资者减少损失。中国的炒垃圾股，炒绩差股鸡犬升天这是制度性的问题。现在要退市了及把所有的后果，所有的损失都让投资者来承担，公平吗？合理吗？所以说现在的退市做不了就在这儿。一退市所有老百姓的投资全部成为一张纸了。

　　所以在改革的过程中要考虑它的连续性。要考虑如何保护投资者的利益。我在微博上讲了，有人说谁让他们炒的就让他们负责，谁让炒的就是政府炒的，谁开的这个市场？政府开的吗？所以出了问题就把责任都推给了投资者。所以目前的问题还谈不上价值投资，要加强制度建设，把制度建设好了，中国的市场就好了！