新浪财经讯 “2012(第十四届)中国风险投资论坛”于2012年6月6日-9日召开，上图为全国人大副委员长、民建中央主席陈昌智。

　　以下为演讲实录：

　　陈昌智：女士们、先生们、朋友们大家下午好！

　　很高兴出席2012年第十四届中国风险投资论坛，本届论坛以完善中国风险投资模式，助推经济发展方式转变为题，在2012年中央经济工作会议提出，坚持金融服务实体经济，提高金融政策与产业政策协调的背景下，具有重要的意义。

　　在此，我代表民建中央对论坛的召开，表示热烈的祝贺。对各位嘉宾的出席，表示诚挚的感谢！

　　今天我演讲的题目是，完善规范制度环境，促进VC助力经济发展方式的转变。

　　当前我国经济发展中不平衡，不协调，不可持续的矛盾和问题，仍然很突出。经济发展，面临着环境资源紧张的压力，产业结构不够合理，投资和消费的比例关系长期失衡，技术创新对经济增长的贡献力明显偏低，办实业困难重重，金融资本盈利过高等等诸多的问题。

　　经济增长方式的转变，已经是刻不容缓的事情了，要转方式、调结构，不调整投资结构是很难实现的，而投资结构在一定程度上，又取决于融资结构的调整，创业投资也叫风险投资，作为一种投融资方式，通过投资中早期的企业等方式，支持中小企业的创建和创新，能够有力促进新创企业的发展，创业投资行业的持续稳定发展，对我国促进企业创新，调整产业结构，转变经济发展方式，具有深远的意义。

　　百度(微博)和阿里巴巴(微博)等公司，均借助于创投资本的力量，而实现成功的发展，深刻的影响并改变着我们的生活方式和生活的节奏，有力的带动了经济社会的快速发展。

　　2011年，创业板和中小板IPO企业，达到了243家，含VC投资的企业，共有103家，在IPO企业的42.38%，与2010年相比，VC参与比例，上升了7.09%，被投资的企业主要分布在传统的制造业、互联网、消费及服务、高端装备制造、现代农业、医疗保健、软件等行业。

　　其中不少企业，属于国家鼓励提倡发展的战略型新兴产业，现代服务业、文化旅游业这些产业，以其资源消耗少，对环境污染少，附加值高等特点，成为转变经济发展方式，调整经济结构的重要的引擎。

　　在创业投资制度建设和政策的扶持下，极大的促进了我国创投市场的培育和发展。到2011年6、7月份，整个VC、PE行业，在募资、投资、退资等方面，都达到了一个前所未有的高度，甚至可以用炙热来形容。

　　但是与此同时，行业的发展，也出现了一些亟待解决的问题。比如，一些股权投资基金，以变相公开的方式，向不具备风险承受能力的公众募集资金。项目的投资急功近利，对科技创新支持不够，大批创业板高管辞职套现，利用募集资金差额进行放贷盈利等等，最受垢病的莫过于全民PE。

　　从2011年下半年起，为促进行业的持续健康发展，国家发改委下发了关于促进股权投资企业规范发展的通知。开始规范股权投资企业的运作和备案的管理。

　　证监会制定了强制分红制度，创业板的退市制度，再加上世界经济的持续低靡，欧债危机愈演愈烈，全民PE的狂热，整个行业出现一些新情况，新问题。

　　第一、资金的募集困难；

　　2012年第一季度PE募资、投资及退出活动的同比、环比都出现了下降，有28支可投资于中国大陆的PE基金完成募集、募资金额29.45亿美元，不足上年同期的1/4。

　　投资早期项目的VC机构，同样不容乐观，新募基金29支，新增可投资于中国大陆的资本量，9.58亿美元。同比分别下降66.7%，和83.8%。

　　第二、IPO退出回报下降；

　　新股发行市盈率的下降，必然导致IPO的退出回报的下降。数据显示，深圳中小企业板，发行市盈率，由2011年1月的67.8倍，跌至了12月的37.87倍。

　　上交所由71.14倍，跌至32.08倍。深圳创业板同期有87.35倍，跌至37.72倍。随着二级市场股指的回沽，VC、PE境内的IPO退出账面的回报，大幅的回落。

　　2011年上半年及2010年回报的水平，一般在7—8倍，高的达到了10倍或者以上。这说的去年6月以前。

　　又据投中集团披露，今年4月份IPO回报率仅为2倍，前面讲的是7、8倍、10多倍，今年4月份只有2倍，而去年同期回报率为8.2倍。今年5月份，A股的机构平均账面回报率，仅为1.99倍，创一年来的新低，整个行业，将经历一个痛苦的洗牌的过程。

　　但长起来看，通过加强监管，资源整合，在一批优质企业带领下，整个行业大浪淘沙后，将向一个更加良性有序的方向发展，创业投资也将进一步的发挥其支持创新创业的作用。

　　深圳市创新投资集团有限公司，就是其中一家，很有代表性的企业。他从设立到现在，13年间在IT、通讯、新材料、生物医药、能源、环保、化工、消费品、连锁高端服务等领域，已投资项目422个，累积投资金额将近109亿人民币，同动了一大批创新、创业企业的发展。希望这些优质的企业，能够持之以恒，坚持不懈，引领这个行业，健康有序的发展。

　　随着中央经济工作会议精神的贯彻落实，实体经济的发展，被摆到了一个重要的位置。国务院研究部署进一步支持小型和微型企业健康发展的措施也逐步的在到位。在此背景下，我相信，我国的风险投资业将在推动经济结构调整和经济发展方式转变的过程中，更好的发挥创业经济的引擎作用，同时行业本身也将得到更有品质的提升。

　　围绕制度环境的完善，和行业自身的发展，我想谈几点意见，和朋友们共同探讨！

　　第一、堵塞与疏导相结合，理顺VC创业渠道。

　　由于创业期有投资期长风险大的特点，持续稳定的资本来源，是风险投资行业，可持续发展的根本，因此在发达的国家，风险资本的结构，是以机构资金为主，个人和家庭的资金，占比不高。

　　比如2008年欧洲私募股权资金筹集的来源中，私人的投资只占4.9%，私人指投资者个人。其中绝大部分为机构的资金。但我国的私募股权投资市场，出资人中，富有家庭及个人，几乎占据了半边天。2011年的比重，达到了46%，而机构投资者，比如公共的养老基金，政府机构、FOF等，占比很小，无一超过了5%。

　　去年底国家发展改革委下发，关于促进股权投资企业规范发展的通知，基于其堵塞非法集资的目的，提高了投资人最低的投资门槛，这些举措，有利于保护投资者，从长远来看，也有利于风险投资行业的健康发展。我想建议，在堵塞非法集资的同时，也应该拓宽合法的募资的渠道。一是鼓励发展第三方销售渠道，研究制定，具有可行性的政策措施，整合银行、信托以及第三方理财机构，等相关的资源，降低VC、PE机构，通过第三方机构募资的成本，促进第三方销售渠道，成为募资的主要方式。

　　二是鼓励股权投资母基金、社保基金，大型创业创新基金等机构，基金在风投事业中的发展。

　　第二点，自修与共修相提起，加强VC自修。

　　中国VC、PE投资中的成功的案例很多，但我们要看到，行业的推动力，主要还是来自于巨大制度性红利的不断释放。随着调控政策的出台，市场竞争越法激烈，制度性的红利开始消退，市场逐渐回归理性，VC、PE机构必须加紧修炼，适应新情况，才能生存发展。

　　第一、改变VC向PE化的倾向，寻求价值发现，投资向前端靠拢，行业投资将从中后期，向中早期转移，投资企业应积极的调整投资的策略，优化资源配置，主要的发觉，和培育早期企业的投资价值。另外投后的管理将更加重要，赚取帮助企业成长的那部分钱，及成长性议价将成为投资机构的最核心，最重要的资本议价的来源。这也对机构的专业的能力，及投资经验，提出了更高的要求。

　　第二、走专业化之路，专业化的公司有较强的专业性，追求稳定长期的回报，甚至通过专业PE整合自己的产业链，形成较强的竞争力。坚持专业化，有利于早期发现项目，了解项目的潜能，把握住退出的最佳的时机。

　　第三、加强人才培养，随着市场竞争格局的演变，投资机构裸用风险已开始显现，加强专业人才的培养，提高基金管理的水平，将成为新阶段的工作重点。

　　第四、加强合作，增进互补。在政策引导和行业转型需求双重的驱动下，我们也发现了企业间集体共修的可喜的现象，一些专注为早期创业项目和投资家服务的，民间第三方风险投资平台，正在兴起。

　　如今年三月在浙商创投发起下，浙商天使会成立，向天使投资转移，建立投资者与建立者的桥梁与纽带，打造早期技术创业的天使投资平台。今年5月，来自全国31个省市的股权投资协会的负责人，共同签署了长沙宣言，也就是中国私募股权投资与创业风险投资行业共同宣言。通过行业自律的方式，改变当前的PE的乱相。以上的行为对于整个行业的发展来说，我认为都是非常好的启示。

　　第三个大点，聚化为市场相结合，充分发挥领导的作用。

　　2006年试行的创业投资企业管理暂行办法，22条规定，国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，扶持创业投资企业的发展。比如安徽省设立的创业投资引导基金，到2011年底，已经累积引导设立创头基金13支，资金规模超过40倍，北京市中小企业创业投资引导基金，最初由政府出资8亿元，至今规模到2011年12月，放大了19.2亿。

　　用引导基金加强创业基金，引导基金设立的时候应该进一步明确引导方向和转变经济发展方式结合起来，引导投向符合相关产业政策的科技性、创新性、成长性好的中小企业。

　　并且更多的投资在企业创业前期，而不是成熟期更不应该投资在即将上市的企业。

　　第二是规范引导基金的案例，引导基金可以和创业的创头基金合作设立子基金，并科学设立引导基金出资的比例，确保创投机构由专业机构管理，在具体投资的项目，符合政府产业政策导向的前提下，坚持专业化原则，自主选择，切实发挥政府专项资金的杠杆的作用，和放大的效应。使政府的专项资金和社会资金，更好的结合，产生1+1大于2的结果。

　　最后监管与服务相配合，完善行业调控的措施。

　　1、行业调控要注重发挥行业协会的作用。一些省市创业投资协会和中国投资协会，创业投资专业委员会，自成立以来，在政策研究、提供服务、沟通信息、行业引导等方面，发挥了很好的作用。行业调控完全可以跟多个发挥这些行业自律组织的作用，构建业界与政府相关部门，互动交流的平台。倾听业界的声音，进一步提高调控的效果。

　　另外关于促进股权投资企业，规范发展的通知第28条也提出，组建全国性股权投资行业，对股权投资企业，及其受托管理机构，进行制约管理。

　　当前股权投资行业发展很快，形式逼人，应该适时的组建全国性的股权投资行业。

　　2、提升现有的监管，一些部分部门暂行办法，应该提高到国务院条令政策，为行业发展提供稳定的法规政策环境。

　　3、引导与监管并重，切实促进风险投资行业的扎实的发展。

　　发挥正确调控的作用，重要的是，在坚持市场配置资源的前提下，明确政府作用的领域与边界，政府要统筹发挥引导、服务、监管补充的责任作用。

　　我的演讲就到这里，谢谢大家！