由《亚洲资产管理》与旗下专业ETF杂志《ETFI Asia》携手举办的“首届中国ETF圆桌会议”于2012年4月27日在上海举行。图为NASDAQ OMX Global Index Group指数服务总监Robert J.Hughs演讲。(来源：新浪财经 战瑞琬摄)

　　由《亚洲资产管理》与旗下专业ETF杂志《ETFI Asia》携手举办的“首届中国ETF圆桌会议”于2012年4月27日在上海举行。会议主题：ETF投资——挑战与机遇。图为NASDAQ OMX Global Index Group指数服务总监Robert J.Hughs。

　　Robert J Hughes：我一定要担心这个话筒。再次感谢各位非常荣幸，也非常激动有这个机会来到上海，在今天上午支持中国ETF市场的发展。我想说现在可以说上海，中国是ETF的中心，因为这里的ETF市场正准备推出第一个跨市场的ETF基金，中国将要推出第一支跨市场基金，所以这是激动人心的时刻。整个世界都在关注中国，非常高兴看看ETF的发展怎么样，而且我们对于ETF市场将来的走势非常的有信心。

　　我非常荣幸，也很高兴今天能够来到这里向大家这么多贵宾介绍一下ETF的发展，我想各位对ETF都很有兴趣。我非常希望在座的一些嘉宾，我们是第一次真正地考虑ETF能够如何帮助自己业务的发展。

　　我的介绍是非常宏观的，就如前面一位演讲嘉宾所说，我会简要介绍一下全球ETF行业发展的背景，我会给大家介绍一些数据，来看看ETF行业增长的情况，无论是在中国，亚太地区，还是在全球的走势。我们还将很快的介绍一下指数和一些ETF可以带过来的结构性的好处。然后我们还会介绍一下对于机构投资者和散户投资者ETF有什么不同的好处。最后我想给大家提供一些案例，我认为什么样的ETF是成功的ETF投资。

　　当我们看全球ETF增长趋势的时候，让人感觉非常振奋，我们可以看到新产品不断推出，新的投资者不断加入这个行列，他们越来越多的利用ETF，用于不同的目的。其实我们现在已经进入了ETF发展最黄金时刻，ETF2012年第一季度，ETF净值达到了历史新高。大家可以看看如果与去年第一季度相比，今年ETF的净值增长了57%，在今年的前三个月就净吸收了70亿美金的资产，非常激动人心。

　　我是负责指数业务的，从我们交易所来看，在美国的交易所，我们一直相信ETF将来肯定会成为交易所收入的一大块，所以我们不遗余力做很多工作支持ETF行业的发展。这也是我们今天为什么共聚一堂，共同商议ETF将来发展的大计，可以给我们机构投资者和个人投资者带来什么样的好处。

　　由于很多交易所都在寻找ETF发展的一些机会，由于来自于ETF提供商，他们也提出了很多创新的想法。由于越来越多的市场投资者也对ETF提出了一些要求，纳斯达克(微博)100ETF是我们推出的一项产品，所以我们坚信ETF行业它的重要性肯定会与日俱增。

　　下面我们来更深入地看看ETF的一些数据。我一直记得ETF行业发展有一个分水岭的时代，就是雷曼兄弟倒闭的那一年，就是2008年的9月。所以我把两个数字做了一个比较，我们看到ETF行业在金融危机之后飞速的发展。我们看一下这张图，很显然上市的ETF产品几乎增长了2倍，达到了原来的3倍，有很多新的ETF产品被推出。全球我们已经有2200多个挂牌交易的ETF，一共在53个交易所都有ETF产品挂牌上市。ETF在很多股市和监管的眼中，他们都觉得ETF是一个很好的产品，他们都非常喜欢ETF。

　　我们发现全球ETF提供商，比如说德意志银行等等公司都来到世界各地的新市场，把他们的一些产品带到其他国家上市，ETF的好处也遍及全球。现在他们的工作奠定了坚实的基础，让未来的ETF可以更好地发展。我们相信本地ETF指数供应商也会在本地吸取了外国经验之后创立出了一些新的ETF产品。

　　这是ETF按国家来分的，一共有3100多个ETF产品，有些观点很有意思，我也非常同意布莱恩·雷克先生的观点，我们现在刚刚开始进入ETF的黄金时期，也就是说ETF的规模肯定还会大放异彩。我们看看美国和欧洲，这是现在两块最大的ETF市场，现在有1200多个ETF。在美国一些资产管理公司，他们还没有开始做ETF，现在规模已经这么大了。现在在美国还有1200多家基金，如果每个注册的基金其中有一半会推出ETF产品，又会在美国增加了500个ETF产品。与此相比ETF是很少的，其实在发达国家的ETF市场还是可以看到巨大的增长前景。

　　下面我们来看看亚太地区，除日本之外的情况。已经有339个ETF了，这是非常不错的，但是我们还是可以指出，今天我们推出了第一个跨市场的ETF产品。我们相信这个数字还会增加，希望在不久地将来我们会推出第一个跨国界，跨时区的ETF产品，希望这是纳斯达克100的ETF。但是从339这个数字来看，我们觉得在美国、欧洲这种增长的趋势，亚洲肯定比欧洲、美国更快，而不会更慢。可以看到全球157家ETF供应商，在很多发达国家绝大部分上市基金都是由全球ETF供应商提供的产品。

　　我们现在看到很多地方ETF供应商也开始发展他们自己本地的产品了。所以我们预计这个数字现在是157，ETF的供应商也会大幅度的攀升。我们可以看看在美国的发展的历史，在欧洲发展的历史，亚洲肯定也会沿着这个历史在将来的几年有飞速的发展。这是ETF的资产规模，作为ETF行业的一部分，如果你对此感兴趣的话，你肯定会发现ETF一直是跟我们老大哥竞争的，也就是主动管理的公共基金行业。我们也很有兴趣想比较一下ETF作为一个整体和主动管理的公共基金情况如何。我们从1万亿增长到了1.5万亿，现在是1.7万亿左右，我们相信我们在不久地未来肯定很快就出超过2万亿美元的大关。我们相信我们从2万亿到3万亿增长的时间肯定要短于1万亿到2万亿的时间。我们相信会看到越来越多的发展。

　　我想问各位一个问题，为什么ETF方兴未艾，有如此的成功？我想有如下原因，首先它便于理解，布莱恩·雷克先生讲的非常好，ETF是非常透明的，每个投资者都可以实时买卖一些你了解的东西。为什么我相信ETF会便于理解？就是因为它的标的资产，由于我们是一个指数的提供商，我们非常自豪。为什么？因为ETF最紧密的跟踪，是全球被关注最多的一个产品。我们相信ETF是指数成功的关键，由于我们采取一种非常有纪律的跟踪策略，我们对此也非常自豪，我们在构建ETF产品的时候非常紧密的跟踪某个指数。当然指数也会出现一些创新，根据创新指数推出的ETF仍然具有透明、法治、规则、客观的这些好处。

　　谈到指数我想谈谈在指数世界的一些发展趋势，毫无疑问时至今日指数供应商和产品供应商他们已经从传统的供应商发展到更有策略性的产品。我们很多发行人和我们的产品团队他们都不断地给我们提出新的想法，创新性的方式构建指数，构建更好的，更有效的，策略性的指数。上个礼拜我们在美国就注册了某一种核心ETF产品，我们看到很多策略性、创新性的ETF产品上市，可以被用于整体资产组合的一部分，起到如虎添翼的效果。

　　一会儿我想举一些例子，告诉大家有哪些创新产品可供选择，我相信这些人也了解投资于一些期货产品有很多的挑战，在纳斯达克我们相信我们的团队有更好地方法可以跟踪实物的走势，让我们更好地进入实务的世界。这是一个世界级的风险分析资产组合管理公司，我们创建了一系列的股票基金，它是跟踪潜在的一些商品的。当我们在做后台测试的时候就可以很好地跟踪黄金的实时走势，我们推出这个产品后广受欢迎。其实这只是一个案例，我们只不过通过指数提供不同类别资产跟踪产品。

　　另外一个ETF产品，我们之前已经和苏格兰银行推出了纳斯达克100的指数，在现在的指数世界中我们可以看到有些针对于指数头寸，你有一些现金，会出现这样的一种情况，产品是投资于一些指数的，如果这个指数没有到达某一个限定值，剩下那部分钱就不投资于指数了，就留作现金。如果这个指数如果高于两天的移动平均数就自动的转为指数，低于两天的移动平均这个产品自动把多出来的那部分钱转换为现金，通过这种方式就更好地平衡股票和现金的匹配，这就是所谓的战略性以及创新性的产品。

　　他们不用担心在指数和现金之间如何进行转换，我们已经把这个规则告诉他们了，只要告诉他们在市场出现这种情况下就会变成指数，这种情况下就会成为现金。这样的话给很多投资者以很大的确定性。

　　布莱恩·雷克先生刚才提到过这一点，谈到ETF的一些好处，我的感觉是实际上必须要有零售ETF和机构ETF，就是说两个市场都要有，一方面是零售投资人，另外一方面是让机构投资人感兴趣，才能够保证ETF市场的稳定性。布莱恩·雷克前面讲到了ETF对于零售投资人来说的好处，就是说费用比较低，非常透明。实际上对我们来讲ETF最重要的一点就是准入，有了ETF之后我们就能够进入新的资产类别，新的投资风格，对我们零售投资人来说，准入就大大加强了。在15年之前我们可以给他们提供股票，或者提供互助基金，而今天我们可以构筑一个组合，也许其中资产类别都有，通过ETF的多样化实现了，这对于零售投资人来说是非常重要的。

　　另外对于机构投资人来说，特别强调ETF的价值，非常重要的就是可交易性，机构投资人非常重视准入的好处，但是除此之外就是可交易性，因为机构投资人非常强调流动性，他们需要快速移动一大笔资金，而ETF就是一个非常好的工具，通过现金证券化也可以实现。就流动性来说ETF每天交易高达1亿多股，你可以快速的进出ETF。还有就是速度，这对于机构投资人来说也非常重要，今天纳斯达克市场上面我们的技术就能够快速的执行交易，低于1%微秒的速度以下都可以执行交易。

　　我自己都说不清楚速度有多快，这对于机构投资人来说非常重要，机构投资人非常重视速度，非常重视流动性，让ETF就成为了对于机构投资人来说非常有吸引力的产品。我们刚才讲了整个ETF的行业，从全球角度分析了ETF，另外我们也解释了指数化，解释了结构的好处，对于零售投资人，对于机构投资人来说好处有哪些？可以举两个例子，这两个例子可以总体说明ETF总体的益处有多大？我们可以看一些世界上做得非常成功的ETF，然后考虑如何复制他们的成功。一个就是Power Shares，这是在美国的ETF，实际上在我加入纳斯达克之前就已经知道有这个ETF了，我觉得这实际上是一个非常典型的ETF，它非常吸引零售投资人。我现在有iphone、Ipad，还有百度(微博)、辛巴克等股票，我也希望能够持有ETF。零售投资人就可以持有Power Shares ETF，对于机构投资人来说也能够提供很多。

　　现在每天交易股达到3000万，4000万，而且你还可以介入，可以卖空，另外ETF还有股权，还有指数股权，还有期货，因此机构投资人就能够通过ETF获得极大的流动性。

　　第二个我要举的ETF指数是VANGUAROS的VWO，我们想要了解比较发达的ETF市场举这个例子是非常合适的。VWO新兴市场ETF是在美国市场上面做第二支新兴市场的ETF，一般来说在美国你要做第二支是很难的，VWO恰恰是第二支ETF。有一些ETF是适用于零售投资人，另外一些是适合于机构投资人，EM每天交易量每天交易量是VWO的2倍多，VWO是针对于零售投资人的，它的价格稍微低一点。也许两者之间有一些差异，我们要考虑VWO所涵概的资产。关键是在于ETF获得成功的根本地方？就是说要有一个非常强的分销渠道，必须要有非常强的分销力量，ETF的供应商将来就要在这个领域进行竞争，可能两个ETF是非常接近的，那就要看分销力量有多强了，还有要看提供商力量本身有多强，他们才可以在投资人当中竞争。

　　最后我想小结一下，我们也提供了监管环境，考虑到全球的监管环境，我能够想到的一点就是说现在环境是非常富有挑战性的，全球来说亚洲、北美、欧洲各地的监管者他们都在努力的工作，对已有的产品或者新的产品进行评估。在每个地区都是如此。当然在几年之前我们经历了全球的金融危机，我相信我们现在正是要作为指数提供商，作为交易所都要能够适应监管更加严密的环境。但是我们现在看到的现实还是非常令人鼓舞的，我觉得我们现在看到的中国ETF市场即将推出第一个跨市场的ETF。这是在ETF发展历程当中非常重要的一步，中国监管者也在进行努力的审议。

　　另外还有非常重要的发展，那就是在美国纳斯达克也得到了批准，可以推出一个市场质量项目。这是一大成就，就是说现在ETF可以通过交易所能够有力量提供资金的激励。原先有好多ETF不太有流动性，必须要能够进一步增强这些产品的流动性，尽管现在监管环境加强了，但是ETF市场当中仍然有很大的进展。我觉得我们由此可以相信，我们刚才所看到的那些数字，还有ETF的好处等等都能够让这个行业进一步得到发展。

　　最后我想说的一点是，从指数化的行业或者交易所这方面来说非常重要的一点就是要加强教育，再怎么强调教育都是不为过的，ETF市场当中还是要加强教育。作为ETF的参与者，我们有时候就是以为大家都了解ETF，知道怎么样买卖了，实际上还是存在着很多误解，对ETF了解不够，客户如何使用它们，如何做交易等等还是有很多空缺。因为我觉得我们应该加强努力，对于公共投资人加强教育，今天的圆桌会议就是一个非常好的机会，可以跟指数的提供商，可以跟ETF的发行商进行沟通。我就讲到这里，如果有什么问题的话欢迎你们提出来，一整天我也会在这里，欢迎你们随时跟我沟通。非常感谢！